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金融:两市日均成交额回升 荐9股

发布时间:2019-10-09 18:04:25

金融:两市日均成交额回升 荐9股 2017-09-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

保险:业绩稳中有进,NBV增速表现亮眼上半年保险业绩最大亮点是新业务价值增速,中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保增速分别为46%、29%、 2%、59%。尤其考虑年初以来监管对于快返、理财产品的限制和清理,上半年新业务价值增速反映出行业回归保障后市场的需求仍然旺盛。净利润表现来看,中国平安上半年净利润同比增长6.5%,不考虑去年同期普惠影响,扣非后同比增长 8.8%,领先行业;中国人寿和中国太保保持持续增长态势;新华保险净利润负增长主要考虑业务结构调整。内含价值方面,中国平安较年初增长15.9%、其中寿险及健康险增长2 .9%,另外三家也保持增长态势。上半年行业整体业绩超市场预期,在行业回归保障的大背景下,保险公司转型步调循序渐进,正本清源,大力发展高品质高价值保障业务,带动新业务价值高速增长。总体上看,行业正在调整对外部投资的依赖程度,将更多精力投入到保障产品的设计创新,依靠精算提前锁定保单利润。行业对应动态P/EV1.2 倍,推荐:中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

证券行业:8月日均成交额重回5000亿元,关注 00以上券商β行情回顾17H1证券行业经营环境:二级市场交投活跃度下降,沪深两市整体震荡回暖,但结构分化明显。经纪、投行、债市均出现不同程度下滑,股指、资本中介市场有所回暖。从17H1上市券商经营数据来看,28家上市券商合计实现归母综合收益、净利润分别为455.9亿元、407.5亿元,同比变化分别为95.5%、-7.7%,净利润下降主因归于经纪、投行业务收入下滑影响。龙头券商集中度提升,业绩显著分化。营业收入CR 由16H1的26.7%升至27.7%,净利润CR 由16H1的22.9%升至25. %;业绩波动区间扩张大至-184.2%~52.7%,大型券商业绩稳定性凸显。8月以来市场环境全面回暖,重视 00以上券商β行情。据8月市场数据,两市日均成交金额5105亿元,环比上月增长10.2%,沪深 00、创业板指本月分别上涨2. %、6.5%,股权融资额1110亿元,已较7月数据增长 9.6%,两融余额9464亿元,较7月末数据持续增长5.0%。目前券商估值仍具上行空间,大型券商估值处于1.5-1.8倍的中枢水平。轮动行情下,建议重视券商板块β行情。首推综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商,如华泰证券、国泰君安、中信证券等,另外关注事件性驱动的弹性券商,如国元证券、兴业证券等。

信托:半年报披露公司发展战略差异化,信托登记启动推进规范化从信托公司披露半年报数据看,包括中融信托、爱建信托、陕国投、江苏信托等信托资产规模均有显著提升,其中爱建信托实现资产规模与主动管理占比双提升,因此半年报营收实现较大幅度增长(营收同比增加26%,净利润同比增加15%)。去通道去杠杆下各信托公司以自身优势转型,差异化凸显,江苏信托、陕国投等有地区资源背景的发力PPP参与信政项目,安信信托、爱建信托提升自身主动管理水平,信托报酬率保持在行业前端,中融信托、平安信托积极通过子公司开展资产管理与财富管理业务,实现多元化经营。另一方面,信托登记已于9月1日起正式启动,有效实现信托产品发行与运营规范化,为进一步实现信托产品交易、转让提供平台。行业可持续发展获监管层有力支持。从公司个体看,业绩表现分化与发展战略差异均较大,展望未来转型积极、主动化程度高、风控得力的信托公司将突围。持续推荐经纬纺机、爱建集团,关注安信信托。

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